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| 聊城鋼管廠鋼鐵企業“逆襲”的秘密武器 |
| 鋼管廠|無縫鋼管廠|精密管鋼廠 日期：12-26 |
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對沖有工具企業有需求市場給機會
從2015年的鋼鐵行業寒冬，到今年鋼鐵企業利潤再創新高，聊城鋼管廠鋼鐵行業經歷了去杠桿、去產能、環保常態化，鋼價大幅回漲，噸鋼利潤也從“不如賣白菜”到今年達到噸鋼利潤過千，鋼鐵行業經歷了質的飛躍和改變。
同時，鋼鐵上市公司的負債率明顯下降，以南京鋼鐵股份有限公司（以下簡稱南鋼）為例，公司負債率從2015年高時候的82.6%下降到2018年三季報的54.47%。鋼鐵企業是如何實現三年“逆襲”的呢？近日，期貨日報記者在參加上海期貨交易所組織的調研中發現，過去三年也是鋼鐵企業套期保值發展的黃金三年，行業迎來了產融結合新時代。
A重視風險控制積極參與期貨套保
“對沖有工具、企業有需求、市場給機會，這三個因素共振，山東鋼管廠讓鋼鐵企業在過去三年的套期保值工作有了質的發展�！蹦暇╀撹F股份有限公司證券部投資室主任蔡擁政告訴期貨日報記者，隨著金融屬性的增強，產業邁入了新時代。
首先，黑色產業鏈可用衍生品工具豐富，境內、境外黑色產業鏈期貨、掉期品種陸續上市，交易日漸活躍，具備了深度套保容量，為鋼鐵企業套保提供了工具。除了大宗商品、匯率、利率等衍生品工具也會成為企業風險管理不可缺少的手段。其次，點價基差、銷售遠期訂單等期現結合模式日趨成熟，以及期現子公司出現，都使得衍生品工具的應用深耕現貨貿易模式。后，商品價格大幅波動常態化，給企業采購、銷售和庫存管理帶來了挑戰。而隨著盈利的好轉，鋼鐵企業也更加重視風險控制，加大套期保值投入。
作為華東地區的重點鋼鐵企業，南鋼的主營業務為黑色金屬冶煉及壓延加工，鋼材、鋼坯及其他金屬材料銷售。公司擁有完整的生產線，主要裝備已實現大型化、現代化和信息化，具備年產1000萬噸鋼、900萬噸鐵和940萬噸鋼材的綜合生產能力，是以中厚板和優特鋼長材為主導產品的大型鋼鐵聯合企業。
鋼鐵企業運營一直以來面對的痛點就是不確定性，蔡擁政介紹，山東無縫鋼管廠鋼鐵行業是周期性的行業，利潤狀況呈現周期性波動態勢，并且受政策影響大，對宏觀經濟敏感性強。鋼鐵行業還有產業鏈流程長、客戶多的特點，產業鏈利益分配存在零和博弈,加劇利潤分配矛盾。采購成本和銷售收入兩頭浮動，傳統的采購和定價模式容易出現剪刀差。而從鋼鐵企業本身來說，需要在采購、庫存、銷售管理等環節控制經營成本，而參與期貨套�？梢跃徑馔境瑤齑婧偷鞠麕齑娴拿��！捌髽I生產經營計劃多為提前制定，難以臨時改變，需要借助衍生品工具應對�！彼f。
所以，南鋼很早就認識到，期貨等衍生品工具對企業經營的重要意義。南京鋼鐵股份有限公司副總裁、董事會秘書徐林表示：“南鋼運用期貨工具的歷史可以回溯到2009年螺紋鋼期貨上市之初，那時我們就意識到螺紋鋼期貨上市為鋼鐵企業保障生產運營提供了一個工具和機會，公司馬上成立了投資決策小組、組建操作團隊，制定了相關業務管理制度�！�
作為較早參與期貨套期保值的鋼鐵企業，南鋼的套期保值工作也經歷了多年的實踐和探索。據介紹，2009年至2013年，公司主要培養信息收集、分析、操作、跟蹤管理等基礎能力，嘗試投機、套利、套保操作，安排實物交割走流程，并完成了螺紋鋼品牌注冊。2013年至2015年，公司將重心轉向針對鎖價長單和螺紋鋼庫存管理的套期保值業務，重視基差波動，靈活運用套保模式，規范期貨套保。2015年至2017年，公司根據期現結合程度和管理目標，分基礎套保、戰略套保、虛擬鋼廠三個層次進行期貨套保操作，逐步放大套保規模。值得一提的是，2018年以來，南鋼將套保衍生服務深入到公司部門、子公司以及訂單客戶，并且開始嘗試場外期權，探索點價基差。
B搭建成熟體系細化套期保值模式
經過多年的實踐和經驗積累，在期貨操作模式和策略方面，南鋼已逐步摸索出期現結合的成熟體系，并堅持與時俱進、靈活應變的原則�！捌谪浱妆]有優策略和模式，都需要依據市場及時間變化持續進行優化和調整�！辈虛碚f。
據了解，南鋼的期貨操作分三個層次進行。第一個層次是基礎套保，指單單對鎖。首先是鎖價長單套保，鎖價長單套保的對象主要是遠期交貨的鎖價長訂單和外購鋼坯。利用鐵礦石、焦炭、焦煤進行多品種組合買入套保，可以鎖定長期訂單約60%的生產成本。鎖價長單套保的目標在于立足鎖定利潤、對沖風險、穩定經營。通過鎖價長單套保，鋼企可以逐步改變現有銷售以即期訂單為主的簽單模式，引入期貨合約成本測算，鎖定利潤，提高接單效率，增加中長期訂單量，同時也重合同，守信用，增加公司商業信譽和客戶黏性。
“2016年操作21單，對應14.22萬噸,占板材事業部訂單總量3.6%；2017年操作40單,對應35.6萬噸,占板材事業部訂單總量8.42%；2018年截至11月底,操作45單,對應66.67萬噸,占板材事業部訂單總量15.20%�！辈虛碚榻B。
南鋼的基礎套保還有鋼材庫存賣出套保，即通過鋼材期貨的賣出套保，鎖定預售鋼材、鋼坯及敞口坯材庫存毛利和實現庫存保值，防范因價格下跌帶來的存貨跌價損失。結合鋼廠實際情況,在庫存高于正常值且可能繼續增加的情況下,選擇基差有利時機賣出期貨合約。例如，2017年8月，鋼材價格在三季度沖高，螺紋鋼市場售價4050元/噸，期貨1801合約8月8日收盤價為3909元/噸，基差141，接近平水，噸鋼毛利超1000元/噸。但當時公司出現了螺紋鋼累庫的情況，因此公司證券部在與現貨部門溝通后，及時制定了一個賣出套保方案，得到決策小組的批復同意后，開始做空螺紋鋼1801合約，賣出均價4068元/噸，平倉均價3877元/噸，終期貨端盈利191元/噸。
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